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万家基金:降准明显利好实体流动性 缓解市场压力

2018-10-09 14:54:46 来源:华东财富网

  核心观点:央行降准1%,释放7500亿增量资金,超市场预期,此前市场担忧央行受制于美联储与美债。本次降准释放了三个信号,一是央行希望稳定资产价格,国庆期间海外市场波动较大,二是希望进一步稳增长,9月PMI表现不佳,三季度货币政策例会表示高度重视逆周期调节;三是尽管汇率有贬值预期,但央行仍有宽松空间,凸显了不可能三角中央行的选择。对于汇率压力,央行预计通过其他手段进行管理。降准明显利好实体流动性。央行表示银行体系流动性的总量基本没有变化,预计会适当减少公开市场投放,保持流动性不过度宽松。本次降准对冲了国庆期间股市债市的利空因素,缓解了市场压力,后续进一步的降准措施值得期待。

  本次降准有两方面考虑:第一是对国庆期间海外市场变化的一种回应,侧重于稳定市场预期。国庆期间,美债收益率大幅飙升至3.24%引发市场担忧,中美摩擦有增无减,恒生指数下跌4.4%,市场信心不足,本次降准一定程度缓解市场担忧。第二是进一步稳增长宽信用,发挥逆周期调节功能。上次降准以来,中美局势无改观,9月PMI不及预期,出口订单和就业分项大幅回落,经济压力凸显。央行在9月底三季度货币政策例会中表示要高度重视逆周期调节,10月7日表示:“本次降准的主要目的是优化流动性结构,增强金融服务实体经济能力”,因为随着信贷增长,银行体系需要更多长期稳定资金,置换一部分MLF,能够进一步增加银行体系资金的稳定性,另外释放约7500亿元增量资金,可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源。

  央行降准利好实体流动性,但银行体系流动性总量变化不大。本次降准1个百分点,释放了1万多亿长期资金,其中4500亿用来置换MLF(中期资金),额外释放7500亿长期增量资金。因此明显利好实体流动性,不过宽信用需要供需多方面配合,社融回升仍不容易。央行表示余下资金与10月中下旬的税期形成对冲,因此,在优化流动性结构的同时,银行体系流动性的总量基本没有变化,因此预计资金面不会明显转松。

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